最近王心凌又重新火了,誰的DNA動了?


其實基金里面也有這么一類產品,震蕩波動的市場下又重新火了起來,那就是波動較小的固收+產品,比如博道基金袁爭光管理的博道安遠6個月定開混合基金(008547)。


袁爭光目前管理了多只“遠”系列產品,其中博道卓遠和博道志遠屬于偏股混合型基金,而博道安遠6個月定開混合基金則是一只“固收+”產品。


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事實上能夠獨立管理多只定位不同的產品,也與袁爭光“股債雙料”的背景息息相關:從業16年,10年的投資經驗,其中3年債券投資、7年股票投資經驗。


從整體風格來看,袁爭光強調組合總體均衡配置,在優選具備長期競爭力公司的基礎上,兼顧估值和盈利增長的匹配性,估值和成長并重。他偏好成長,但是,又非常強調公司估值的性價比,用他的說法是“低估值成長”,具體到組合上,他強調均衡配置,不會在某個方向過于集中。


然均衡的組合也意味著基金業績很難在短期內實現爆發式收益,但正如他本人一樣,作為博道基金“慢富”的課代表,低調但勤奮,相信點滴積累,時間看得見。


近日市場有所震蕩,正值博道安遠定期開放的第四個開放期,我們也邀請了袁爭光來給大家分享最近投資者關注的一些問題,包括最新的市場觀點、可轉債在固收+產品中的應用、投資的變與不變等等,小博精選出了代表性的5個問答分享給大家~

圖片

袁爭光

博道“慢富”課代表

博道基金“遠”系列基金經理


16年證券、基金從業經驗,10年投資經驗,股債雙料;迭代的“低估值成長”策略:價值成長并重,兼顧防御與進攻。



對話“慢富課代表”袁爭光


Q1今年以來市場整體下跌不少,您所管理的博道安遠產品相對比較“抗跌”,相較于基準也取得了不錯的超額收益,能否給大家介紹下您是如何來管理的?


袁爭光:我的投資風格簡單概括的話其實就是組合均衡,偏好低估值成長。


我管理的幾只“遠”系列產品的定位有所區別,其中博道安遠的定位是增強型“固收+”產品,規定的股票最高倉位是50%,其他兩只是偏股混合型基金,股票最高倉位可以到95%,相較于博道安遠來說,因為股票倉位會更高一些,凈值波動也相對大一點。


博道安遠本身是希望能夠盡量在低回撤的基礎上,靈活運用多重方式追求一定投資周期內的絕對回報,所以在這只產品上我會特別注重絕對收益和風險管理。


既然是定位固收+,在“+”的層面,一方面,股票的投資會尤其注重安全邊際,優選左側和底部的個股,以時間等待行業景氣度和公司基本面的變化,從而爭取實現以較低風險、較長時間來獲得較高勝率的有絕對回報的投資。另一方面,在可轉債的投資上,也爭取實現低回撤下的較好收益。


在我看來,這一類產品很適合風險承受能力中等、希望產品波動相對較小,但又希望長期分享優質股票收益的客戶。而且我們把它設計為定期開放型,也是希望大家能管住手,提高持有體驗。不要怕短時間內贏的不多,投資是長期的事情,在正確的道路上日積月累,投資的復利可以帶我們慢慢變富。


Q2我們知道,您其實兼具股票和債券的雙重投資經驗,股票的投資和債券的投資思維模式是否會有區別,作為博道基金的“股債多面手”,如何將兩者融會貫通?


袁爭光:如果用一句話來表述的話,那就是債券投資的經驗讓我更具宏觀視角,而重視“自上而下“的把握,對于拓寬股票投資的視野非常有益,同時權益資產的投資讓我具備了“自下而上”的積累。


兩類投資看問題的角度可能有所區別,但是通過將自上而下與自下而上相結合,對問題的分析可能更全面、更透徹。而且,債券投資比較注重宏觀和方向,對研究跟蹤頻率其實不高,這種大局觀和中長期視角的訓練也能夠讓人很好地調整股票投資的心態,將精力從短期的信息博弈、非關鍵因素中解脫出來,對股票投資十分有益。


比如我現在在股票投資方面會越來越認同“長期投資、與優秀同行”的理念,并把投資落實到“對優秀公司的長期持有”這種理念中。


Q3站在當前時點,您如何來看待未來市場的投資機會?


袁爭光:我認為當下是一個較好的投資階段,雖然今年以來受中美經濟周期和貨幣周期轉換、俄烏沖突、疫情反復的影響,股票市場出現了大幅下跌,但是站在當前來看,股票市場估值已處于歷史低位,一定程度上已經price  in了上述負面因素。


往后來看,海外加息進度會受到經濟基本面影響,隨著國內疫情管控進一步取得成效,國內房地產、貨幣、財政政策的密集推出,我認為在政策底、估值底之后,在市場的盈利底到來之前會迎來市場底。再更具體一點的話,我個人會相對看好雙碳、智能汽車、半導體等領域的投資機會。


Q4您在今年的一季報里面有提到重點關注可轉債的投資機會,能否給大家介紹一下您眼中的可轉債以及在投資組合中的具體應用?


袁爭光:普通投資者可能比較少接觸可轉債,可轉債是一類含有轉股期權的債券,兼具債性和股性,也是比較特殊的一類資產。具體來講的話,當市場下跌的時候,它會呈現出純債保護的特征,市場上漲時則會跟隨正股上漲,具備進攻性,也因此,我認為兩種情況下特別適合用可轉債,一種是對成長型公司的長期持有,還有一種是周期底部公司的左側投資。


不過可轉債投資畢竟還是一個比較專業的領域,正股股價的走勢和發行人的信用狀況對可轉債有著根本性的影響,這需要你花時間去認真研究和跟蹤。另外,可轉債的兩個重要參數,純債溢價率和轉股溢價率,在不同組合下的風險收益特征可能差別非常大,也需要專業投資者去認真識別。如果投資策略運用得好,可轉債投資就會呈現出較低下行風險和較大盈利概率的理想特征,也有不少固收+的產品會用到這類資產。


Q5您從業16年,也已經經歷了多輪市場周期,在這一輪市場的下跌中,您怎么看待投資中的變與不變?有哪些想要和大家分享的關于投資的看法?


袁爭光:宏觀經濟時時處在變化的過程中,行業和企業也在不斷的變化,所有的投資經驗總結,都是基于當時的背景現實。做投資需要不斷地去跟蹤這些變化,在這個過程中,你對市場、對行業、對企業的認知也會更新迭代。


但也有相對不變的內核靈魂,就是價值投資、長期投資。我堅信價值投資是長期有效的,投資需要關注性價比、價格要與價值基本相匹配,也是長期有效的。由此,我逐漸形成了自己注重低估值成長的投資風格,保持均衡,注重提升組合里一攬子決策的正確概率。


其實任何一個長期有效的方法理念,也必然以短期甚至中期的無效為代價來實現,所以,現在如果階段性遇到市場風格不匹配的時候,我會更加有耐心,相信復利效應,做時間的朋友。


風險提示:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:

依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

如果您購買的產品以定期開放方式運作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限,在封閉期或者最短持有期限內,您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。